【研究報告內容摘要】

喜臨門公司公布2017年年報,歸母凈利同比增長39.2%,符合我們預期。公司2017年實現收入31.87億元,同比增長43.8%;歸母凈利潤2.84億元,同比增長39.2%,符合我們行業年報前瞻中的預期(+37%);合EPS 為0.72元。其中2017年Q4單季實現收入11.40億元,同比增長42.6%;歸母凈利7920.54萬元,同比增長36.5%。經營性現金流凈額2.22億元,因17年初結算16年貨款、電視劇拍攝投入且形成5億元應收賬款影響,同比下滑20.3%。2017年分配方案為每10股派發現金紅利0.5元(含稅)。扣除晟喜華視及股權激勵影響,公司家具主業2017年凈利潤超過1.6億元,較2016年不足1億元,同比增長約60%。

自主品牌:門店加速擴張,加盟商精細化管理,線上線下協同,收入明顯提速。

公司近年來持續加大自主品牌業務的投入,從“品質領先”向“品牌領先”戰略轉型,加大品牌力建設與渠道拓展,2017年自主品牌實現收入13.06億元,同比增長67.3%,收入超過ODM/OEM 體量,自主品牌2017年全年凈利率達到3%。1)招商力度加大,開店速度大幅加快。2017年公司大力引進龍頭加盟商,培養超級客戶,通過在深圳、上海、北京、紹興等地舉辦大型招商會及部分區域招商,2017年共新開門店500多家,2017年末已經超過1450家,帶動線下門店收入增長73%達到9.6億元。2)門店精細化管理,X6系統落地,帶動單店收入提速。公司進一步深化門店規范化管理,引入X6可持續專賣店業績倍增系統(從小區活動、電話營銷、攔截、開單等6個維度幫助經銷商提高經營能力),并持續對導購和加盟商進行精細化管理,2017年成熟門店的平均提貨同比增長超20%。 3)線上運營成熟化:公司通過產品多元化、店鋪視覺效果提升、提高內容營銷流量、客服售前售后的反復跟蹤,不斷提升喜臨門產品在網上平臺的知名度和美譽度,自主品牌已經上線天貓、京東、蘇寧易購、亞馬遜等多家國內主流線上購物平臺。2017年“雙十一”喜臨門單日成交破億元,位居床墊品牌第一名。

2018年入圍“CCTV 國家品牌領跑者”,明星活動持續落地,加強自主品牌建設。

公司簽署合同參與2018年中央電視臺國家品牌計劃行業領跑者資源項目專項廣告。入選2018國家品牌計劃行業領跑者包括伊利、方太、比亞迪、東阿阿膠等行業品牌龍頭,公司為全國家具用品行業唯一入選者。2018年公司延續明星落地活動,3月在全國42個城市、30多位明星助力下,開展“萬人搶購床墊”活動。依托國家級電視媒體+明星落地,大力推進自主品牌建設、營銷推廣和渠道拓展,有效提升品牌知名度和市場影響力。

外延促進沙發品類增長,布局全部軟體家具,完善品牌梯度。公司2017年收購嘉興米蘭映像51%股權,米蘭映像擁有自主中高端沙發品牌:M&D Milano & design全皮產品和M&D Casaitalia 半皮產品,并獨家代理Chateau d''''''''Ax(夏圖)沙發產品。公司將延展軟體家居產品作為重要發展戰略之一,在牢固樹立國內領先的寢具品牌基礎上,進一步延展產品品類,以國際品牌和國際視野推進沙發業務發展。公司借力米蘭映像沙發成熟工藝及行業知名度實現公司高端產品補充。

家具主業完善渠道建設,持續拓展新客群,大客戶穩中有升。國際客戶:公司與宜家合作關系升級為開發型合作供應商,并新增供應沙發產品。此外,公司新增美國第三大家具連鎖店Williams-Sonom、韓國漢森等客戶。國內客戶:與歐派、尚品保持合作,并新增趣睡科技等客戶,并出資2757萬元入股趣睡科技,成為小米生態鏈合作企業。產業鏈上下游廣泛合作,拓展渠道資源、搭建平臺。公司逐步與產業鏈上下游開展戰略合作,與恒大合作的蘭考基地將在2018年內完工,主要供應恒大旗下的樓盤及區域內加盟商,有望進一步提升產品的市場競爭力,提升銷售水平。