2017年公司營收31.87億,同比增長43.76%,其中自有品牌實現營收13億,同比增長67.25%,代工收入12.44億,同比增長29.25%,影視業務實現收入3.66億,同比增長29%,酒店工程業務收入2.45億,同比增長31.67%。其中從地區來看,公司海外營收6.8億。歸母凈利為2.84億,同比增長39.18%。2017年增加500多家門店,2017年底喜臨門專賣店超過1450家。2017年公司經銷商的培訓力度加大,成熟門店平均提貨額增加20%以上。

家具行業依舊保持較高增速。據米蘭工業研究中心顯示,全球的家具產值從2380億美元增長至2016年的3950億美元,年均復合增速4%。據國家統計局顯示,我國家具制造業主營業務收入為9056億,同比增長5.6%,2016年規模以上的企業達到5777家,行業仍處于分散的局面。而我國的床墊行業增速高于家具行業的增速,我國床墊的市場規模從2011年的47億美元增長至2016年的81.8億美元,復合增速達到11.7%,中國已經超越美國成為全球第一的床墊消費市場。目前電商渠道仍然會給床墊子行業帶來利好,根據艾瑞咨詢數據,2011-2016年,中國電子商務交易規模從0.8萬億元增長至4.7萬億元,復合增速42.5%。

產能和客戶保持擴張。2017年公司成功成為宜家沙發供應商,公司與宜家的合作關系升級為開發型合作供應商。其次,公司跨界與恒大成立合作工廠,預計2018年完工。在主營業務方面,公司與SOFALAND簽署《股權轉讓協議》,以4470萬美元對價購買SOFALAND持有的嘉興米蘭映像家具有限公司,對公司的業務起到協同作用。

影視行業轉向內容之爭。2016年來,網劇市場進入成熟期,由數量競爭轉向品質競爭。根據藝恩咨詢數據,2017年網劇上映數量超過700部,其中Top10劇集的播放量占比不斷提升,2016年達64%,較2014年高出28%。根據中商產業研究院數據,超級劇集的互聯網版權價格已由2015年初的100~200萬/集快速增長至2017年的800~1000萬/集。

盈利預測:預計未來公司營收和凈利都保持20%的增速,2018/2019/2020年凈利為3.41億、4.09億和4.91億,對應EPS為0.86元、1.04元和1.24元。根據行業可比公司估值,給予公司20-25倍估值,對應合理價格區間為17.2元-21.5元,給予“謹慎推薦”評級。

風險提示:上游原材料價格上漲,行業競爭加劇。