上海水星家用紡織品股份有限公司（以下簡稱“水星家紡”），今天（6月3日）晚間發布2017年度權益分派實施公告，水星家紡表示，此次利潤分配以方案實施前的公司總股本2.66億股為基數，每股派發現金紅利0.5元（含稅），共計派發現金紅利1.33億元。

公開資料顯示，水星家紡公司前身水星被服成立于2000年，主營家用紡織品、床上用品、家居用品的研發、生產、銷售，經過多年發展，目前擁有十家全資子公司，旗下品牌主要為“水星”以及“百麗絲”，產品定位中端。公司線下主要通過加盟模式深入二三線市場，同時電商渠道近年發展迅猛占比接近40%，兩者共同推動公司2013-17年營收及業績復合增長11.54%、26.93%，目前收入規模已穩居行業前三。

業內人士認為，在當前主要家紡行業公司紛紛進行外延轉型的背景下，水星家紡堅持深耕家紡行業，加速鞏固行業優勢地位。在家紡行業整體復蘇的背景下，水星家紡將是受益最為充分的行業龍頭。

財報顯示，2017年度，水星家紡實現營業收入24.6億元，同比增長24.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.57億元，同比增長30.17%。基本每股收益1.25元。分析來看，其業績增長高于營收增速主要源于毛利率水平的持續改善以及良好的費用管控能力，帶動凈利率水平持續提升，從2013年的6.8%提升至2017年的10.5%。

國信證券分析師張峻豪介紹，水星家紡線上營收收入穩步提升，電商渠道是近幾年拉動公司營收增長的主力。財報顯示，2013年-2017年線上營收年復合增速達44%，占主營收比例則從2013年的14.36%提升到2017年的39.12%。公司線下業務2014年-2016年同比增速分別為4.05%、-1.50%和-2.90%，這主要有兩方面原因：第一，整個行業在在2015年觸底，線下零售端需求萎縮；第二，公司主動關閉終端門店，優化渠道結構。但在2017年受益于行業整體復蘇以及自身調整到位，線下營收（包括其他渠道收入）恢復正增長，同比增速為12.75%。同時，從區域來看，公司的主要銷售區域均以華東地區為主，渠道區域化特征較為明顯。但我們從公司披露的17年上半年度數據來看，在電商模式下，公司區域比例相對更為均衡。

張峻豪認為，與同行相比，公司線下門店數量相對不低，但單店銷售額不高，主要與其相對較低的定價有關。同時，公司線上渠道營收占比則處于同行業較高的水平，這也與公司產品定價符合線上消費特征以及本身近幾年在電商渠道中的積極布局有關。

此外，水星家紡2017年毛利率水平為36.36%，由于公司線下直營渠道占比較低，且公司產品定位中端價格也較低，因此與同業相比整體毛利率仍處于偏低水平。但從2013-2016年的情況來看，公司毛利率水平呈現穩步上升的趨勢，主要受渠道結構變化所致，張峻豪分析，相較于線下加盟渠道，電商渠道毛利率相對較高，因此在近年公司線上收入占比提升帶動下，整體毛利率水平所提升。

同時，雖然看到2017年毛利率較2016年毛利率下降了0.58個百分點，但主要是由于原材料成本上升以及電商渠道中毛利率較低的電商平臺代銷占比提升所致，從中長期來看，隨著線上營收占比提升和直營門店的開辟，未來毛利率的穩步提升仍值得期待。