預計電視劇業(yè)務超額完成業(yè)績承諾,未來有望持續(xù)高增長。公司業(yè)績增厚100%-150%,2015年凈利潤在1.86億~2.33億之間。一方面是由于,公司床墊業(yè)務快速增長。預計床墊業(yè)務在自有品牌轉(zhuǎn)型,多渠道拓展銷售的努力下,銷售實現(xiàn)17%左右增長,凈利潤實現(xiàn)25%左右增長,則床墊業(yè)務貢獻利約為1.16億元。對應電視劇業(yè)務至少貢獻0.7億左右的利潤,已經(jīng)超過晟喜華視承諾的2015年凈利潤6800萬。但晟喜華視2015年6月份才并表,即使剔除電視劇業(yè)務前低后高的收入分布因素,電視劇業(yè)務2015年仍然大幅超額完成業(yè)績承諾。此外,2015年下半年晟喜華視投拍《好一朵茉莉花》、《愛情與戰(zhàn)爭》、《最后的貝勒》等劇,其中年代傳奇劇《好一朵茉莉花》計劃投資1.5億元,由《小姨多鶴》的金牌編劇林和平編劇,國家一級導演安建執(zhí)導。這些電視劇有望在2016年開半年陸續(xù)上映,電視劇業(yè)務有望保持高增長。

床墊業(yè)務受益消費升級,市場集中度提升,增長穩(wěn)健:隨著消費升級,無螨和無甲醛床墊需求大,床墊更換周期縮短,預計未來幾年床墊行業(yè)復合增長率可保持在15%左右。此外,中國床墊行業(yè)十分分散,前八大床墊品牌市場份額僅為11.16%,而美國前五大品牌商市場份額高達68%。床墊單價水平高,產(chǎn)品相對標準化,具有品牌化基礎(chǔ),行業(yè)集中度將逐步上升。公司作為中國床墊龍頭,品牌知名度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,未來將持續(xù)受益于行業(yè)整合帶來的機會。未來公司將利用晟喜華視平臺以文化促品牌,床墊自有品牌占比逐步提升,床墊業(yè)務毛利率有望提升。

智能睡眠生態(tài)圈布局日趨完善,產(chǎn)品有望逐步落地:2014年9月,公司發(fā)布喜臨門智能床墊健康睡眠系統(tǒng),該系統(tǒng)包含睡眠大數(shù)據(jù)收集、睡眠提醒、人工診斷等功能。2015年7月公司成立了舒眠科技,計劃將依托睡眠數(shù)據(jù)等,涉足電商、大健康及醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)。2015年10月公司獲取35%股權(quán)牽手神燈科技。神燈科技在腦電波和人體生物電采集等領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先技術(shù)。公司在數(shù)據(jù)入口、數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)運營等環(huán)節(jié)布局日漸完善,產(chǎn)品有望逐步落地。

盈利預測:公司逆勢新設(shè)門店,積極開拓線上渠道,拓展國內(nèi)外新客戶,傳統(tǒng)床墊業(yè)務將穩(wěn)健增長。晟喜華視并表后盈利能力大幅增強。定增預案中,大股東擬以14元的價格認購67.97%的股份,鎖定期為3年,股價安全邊際高。不考慮增發(fā)因素,預計公司2015-2017年EPS分別為0.61、0.88、1.13元,對應16年P(guān)E僅為18.88X,買入評級。

風險提示:晟喜華視盈利不達預期;房地產(chǎn)下行風險;業(yè)務整合風險