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孚日股份:券商獨家調研孚日股份

孚日家紡 

1.人民幣貶值對公司的影響?

人民幣貶值增加公司產品出口競爭力,但是如果一直貶值,有降價的可能性。

2.請介紹一下公司原材料棉花漲價對公司的影響?

公司的主要原材料棉花一般會有兩三個月的儲備,棉價上升的剪刀差給公司帶來了利潤空間。目前產品的生產周期在一到兩個月,棉價上漲時銷售的產品原材料價格相對而言是低的,但和下游談訂單時可以提升產品價格,利潤率有所提高。隨著使用的原材料的價格的提高,利潤率會回到正常的水平。公司目前有低價棉花的庫存,可以用到2017年2月份,預計2017年3月,屆時國儲棉再次拋儲,價格不會大幅上漲。公司具有豐富的判斷棉價的經驗,會在棉價低位時儲備庫存。

3.目前公司主要競爭對手及全年業績預計?

主要競爭對手在土耳其和東南亞,土耳其主要面向歐洲市場,東南亞吸吸引日本和美洲客戶采購。但是土耳期和東南亞的產能和生產效率有限,不能充分滿足客戶“小批量、多品種、快交貨”的要求,而公司綜合實力強,議價能力強,所以短期不會大規模搶公司的市場份額。

預計公司2016年凈利潤比去年同期增長0-30%,3.1-4億元之間,正常的話應該在3.5億元左右。

4.公司未來毛利率會發生怎樣的變化?

雖然原材料價格同比上漲,但由于人民幣貶值,美元結算折算回人民幣,使公司毛利率保持平穩,預計到棉價上漲趨勢以及人民幣貶值帶來降價壓力,預計未來幾年公司毛利率有可能略微下滑,但仍能維持20%左右。

5.公司目前訂單如何?

從2016年9月開始,由于印度的競爭對手Welspun給美國客戶供貨在8月出現產品質量問題、國內的某競爭對手生產出現問題,大批原競爭對手的訂單涌入,出現供不應求的狀態。

6.公司產能是否有擴張的打算?

7.請介紹一下公司內銷市場情況?

預計2016年家紡產品國內銷售額在8億左右(線上渠道約5000萬),預計2017年毛巾內銷業務收入增長20%,其中線上渠道翻倍增長。渠道以線下經銷商為主:全國共有六百多個經銷商,公司對經銷商管控較為寬松。還會不斷增加經銷商,某國內競爭對手出問題后,已經有40多個原國內競爭對手的經銷商主動找上門來。公司重視線上渠道,在杭州成立了電商事業部,目前基數較低,發展潛力巨大。公司內銷業務毛利率相差不大。如果內銷業務進展順利,將為公司開啟新的、廣闊的業績增長點。

8.請介紹一下公司售電業務?

公司共有三個熱電廠,隸屬于子公司萬仁熱電,2015年對內對外合計6.78億元營業收入,約1億元凈利潤,裝機15萬千瓦,其中蒸汽一半自用(公司毛巾主業需要用蒸汽),發電有一半自用,一半賣給高密市城北工業區內300多家工業用戶。目前公司暫未拿到售電牌照,主要賣給與公司有關聯關系的公司,并不屬于商業性對外售電。

山東省電改提供催化,有望第一批拿到售電資格。2015年6月24日,公司全資投資設立獨立的售電公司,命名“山東孚日售電有限公司”,注冊資本3000萬元,公司占100%股權。該項目經營范圍為電力銷售;電力工程設計、施工;電力設備及器材的銷售、租賃;電力設備的運行維護;新能源開發和應用;合同能源管理、綜合節能和用能咨詢等增值業務。2016年8月10日,山東省政府決定成立山東省電力體制改革領導小組,未來山東省電改進度有望進一步加快。

公司售電優勢在于運營經驗和地方資源。公司運營電廠十幾年,擁有固定的客戶群,如果未來售電業務放開,有望依托當年的客戶資源擴大客戶群。電的銷售具有其特殊性,不能儲存、公司存在專業性、服務經驗和調度經驗等運營優勢。而且公司在地方上跟用電企業和地方政府關系較好,有利于未來整合資源,開展售電業務。

9.請介紹一下子公司北京投資公司相關情況?

公司為擴展業務領域,尋找新的投資機會,通過專業化分工提升盈利能力,2015年公司以貨幣出資設立北京信遠昊海投資有限公司,注冊資本2億元,公司占100%股權。投資公司經營范圍為股權投資、證券期貨投資、創業投資、項目投資、資產管理、投資咨詢、企業管理咨詢等。

并購新業務的預期較強,雖然此前公司大手筆布局光伏項目最終剝離,但公司發展新業務的動力仍然較強。預計投資方向側重于:1)與公司毛巾主業有協同效應的渠道、品牌類公司上;2)與公司售電、公司體外的電機業務有協同效應的公司;3)其他新消費、新經濟行業的公司。

10.請介紹一下公司現有資本運作情況?

1)第一期員工持股計劃:截至 2016年10月31日,公司第一期員工持股計劃購買股票9,750,262股,買入均價7.01元/股,占公司總股本的比例為1.07%。鎖定期一年,存續期3年。

2)配股計劃:計劃配股不超過10億(擬每10股配3股,配售不超過2.724股)用于還貸款;配股進度:目前已使用的部分土地,土地出讓手續不全,正在補辦土地證等事宜,預計2017年3月公布年報后報材料,7-8月可以發行。

3)發行了5億中票(2016年9月發行,3年期)以及4億短融(2016年4月發行,1年期),改善了負債結構。

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