(002293)2016年半年度報告,報告期公司實現營業收入13.43億元,同比增長7.45%;實現歸屬于

股東的凈利潤1.5億元,同比下滑18%;基本每股收益0.21元/股,同比下滑17%。其中,二季度實現營業收入5.8億元,同比增長7%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4,200萬元,同比降低17%。

家紡主業穩定增長,家居業務處于培育投資期報告期內,公司收入13.43億元,同比增長7.45%,利潤下滑18%。在中國經濟增速放緩的情況下,公司家紡主業收入保持穩定增長,因公司積極推進家居業務發展,家居業務處于培育期,導致費用率投入較大,收入的增長無法覆蓋投入資金的增長,致使利潤下滑明顯。報告期內管理費用上升24%,銷售費用上升11%。報告期內的毛利率由去年的47%略上升至今年的49%。報告期的凈利率由去年的15%下滑至今年的12%,其中第二季度凈利率由去年的13%下滑至今年的8%;

公司由家紡主業向大家居業務拓展戰略明確,向大家紡小家居轉型。報告期內,公司向大家紡小家居轉型,擴充家居品類,探索商業模式,為消費者提供全品類生活家居的品牌商和渠道商。公司主品牌轉型升級為大家紡小家居的門店數量占比為15%,大家紡小家居的門店同比增長高于傳統家紡門店。公司優化集團的品牌事業部架構,將所有品牌分三類,分別為高端、中高端、中低端。高端為廊灣事業部,模式為“全球精選,整體軟裝”,目前已與全球超過40家高端家居品牌有合作;中高端為羅萊主品牌和羅萊兒童品牌,為中產階級家庭提供家居產品一站式購物服務;中低端為樂優家和LOVO,主打高性價比產品;報告期內公司投資北京優集品網絡科技公司、北京太火紅鳥科技公司、深圳影覓傳媒科技有限公司,與家居垂直電商平臺、

平臺、內容營銷粉絲經濟平臺合作,與公司之前投資的大樸網、邁迪加智能家居,表明公司深入家居業的發展,利用各種渠道、全方位發展家居品的決心。

家居飾品業空間巨大,公司積極布局有望獲得較大市場空間目前

飾品行業約上萬億元市場規模,是家紡行業的10倍空間。公司是國內家紡行業的龍頭企業,家紡行業因收入水平和

意識的受限,有一定的瓶頸。公司積極布局大規模、消費高頻次的家居飾品行業,有望獲得較大市場空間。我們預計公司2016-2017年每股收益為0.61元、0.66元,對應目前估值為22倍、20倍,維持“買入”評級。

風險提示:經營家居品管理的風險;公司資源分配的風險。