主品牌夢潔占總收入超過70%,這部分業(yè)務(wù)加盟商由于前期庫存仍在高位導致批發(fā)進程放緩,影響本期公司收入確認,隨著渠道庫存逐步消化,未來加盟業(yè)務(wù)有望恢復良性發(fā)展。3Q促銷品銷售比例較多,導致毛利率較去年同期下降4.7pct。高端寐牌客戶數(shù)量不斷累積,新品牌布局高端戰(zhàn)略逐步推進,寶貝收益嬰童市場高速發(fā)展,產(chǎn)品安全性高,符合

者對嬰童用品高質(zhì)的要求,同時集合家居店未來將加快開店速度。終端店鋪收縮告一段落,各品牌均在謹慎拓展中,未來會對店鋪進行下沉,一方面往三四線城市拓展,另一方面進入社區(qū)店,結(jié)合洗護服務(wù)業(yè)務(wù),提供增值服務(wù),我們估計現(xiàn)有洗護店約50家,17年有望加速拓展。

。公司擬以現(xiàn)金出資1.6億元收購記憶棉ODM公司大方睡眠51%股權(quán),標的整體估值3.2億元,2015年凈利潤3,176萬元,承諾2016/17年凈利潤4,129/5,367萬元,即同比增長30%/30%,對應(yīng)2016/17年P(guān)E分別為7.8/6.0倍。公司業(yè)務(wù)70%出口海外歐美國家,記憶棉產(chǎn)品符合夢潔切入智能家居戰(zhàn)略出發(fā)點,提升原有供應(yīng)鏈生產(chǎn)水平,提高產(chǎn)品質(zhì)量。

公司基于原有家紡延伸業(yè)務(wù)線,產(chǎn)品線上拓展高端寐品牌,擴大客戶基數(shù),同時利用在洗護上的專業(yè)為客戶增值服務(wù),利用口碑推廣家居洗護業(yè)務(wù),家紡、洗護協(xié)同促進聯(lián)動銷售。公司未來有意切入智能家居市場,投資大方睡眠,利用其在研發(fā)領(lǐng)域的專業(yè),一方面提升記憶棉品類的產(chǎn)品質(zhì)量,另一方面公司在往定制、智能延伸的方向有所推進。

風險提示。若終端零售持續(xù)疲弱,新業(yè)務(wù)拓展不達預期。