【研究報告內容摘要】

平安中小市值團隊將過去兩周發布公司報告匯總跟蹤產品,為客戶系統、全面了解平安中小市值研究提供支持。中小市值團隊過去兩周共發布2 篇調研報告,2 篇動態跟蹤報告,2 篇深度報告,共涉及醫藥、電力設備與新能源、化工、電子、紡織服裝等5 個行業,6 家中小市值公司。

本期重點關注共達電聲、瑞康醫藥、浙富股份和富安娜。此四家公司質地優良,2012 年業績增速可期,值得長期跟蹤和關注。

共達電聲:電聲元器件一線供應商。共達電聲主要產品為微型駐極體麥克風,2010 年實現銷售3.12 億只,全球市占率12.09%,排名第四。隨著智能終端的普及,揚聲器行業正步入景氣上升周期。全球的智能終端配件生產持續向中國轉移和國內揚聲器集中度低雙因素公司提供巨大成長空間。公司客戶穩定,未來業務會繼續疊加微型揚聲器/MEMS 麥克風/平板電視音響系統,“小宗長線”業務模式明顯確保未來盈利。

瑞康醫藥:取得山東基藥配送先發優勢,持續受益于政策支持。公司是山東省的直銷配送商龍頭,山東市占率6%,位列第三。公司的醫藥配送直銷模式符合醫藥流通環節改革的大趨勢,在行業整合的背景下,公司商業模式具備競爭優勢。在基本藥物配送市場上,公司在全省的市場占有率為10%,盈利穩定,先發優勢顯著。公司將持續受益于政策對直銷模式的支持和基本藥物帶來的市場增量。

浙富股份:乘清潔能源之勢,盡享行業成長。用電缺口擴大和節能減排壓力增加使水電行業將再次進入發展高峰期。根據常規水電十二五規劃,未來四年年均需開工1300 萬千瓦,其中抽水蓄能年均應增加訂單900 萬千瓦。公司與巨型水電機組為主的東方電氣、哈動力錯位競爭,產品以單機容量小的貫流式與軸流式為主。抽水蓄能進口取代空間廣闊,公司專注于水電設備生產,具有成本優勢高,毛利率31%,高于行業可比公司近10 個百分點。未來盈利風險主要在原材料價格上漲風險和大型水電審批進度風險。

富安娜:優勢漸凸顯,增長更穩健。富安娜是立足華南的中高端品牌家紡龍頭。公司業績增長穩健。受益消費升級,目前行業集中度不高的家紡行業未來提升空間巨大。預計未來五年家紡消費將保持在平均17%左右的增速。公司也已形成藝術家紡差異化定位、品牌梯隊、直營等長期競爭優勢。公司外延擴張和毛利率提升雙因素帶來業績驅動力。公司風險在于經濟基本面低于預期和通脹回落低于預期。