增長環比好轉16H1公司實現收入8.81億元，同比增2.15%；營業利潤2.10億元、同比下降9.01%；歸母凈利潤1.69億元，同比降7.41%，EPS0.20元。凈利增速低于收入主要系毛利率降以及電商費用、大家居業務投入增加所致；扣非凈利1.56億元、同比降8.06%。

◆渠道繼續調整，電商增速繼續靚麗（1）16年上半年繼續關閉面積小、效益差的店鋪，預計總店數在1600家左右，較年初凈關店約100家。

（2）分品牌來看，我們預計主品牌

)、馨而樂、圣之花、維莎、酷奇智等收入占比變化不大，增長比較平衡。

（3）分渠道來看，直營、加盟收入增速相差不大、收入占比大約在1:1；電商業務收入約2.2億，估計同比增速在70%左右，收入占比由去年同期15%提升至25%。

（4）分地區，公司主要銷售地區華南（占比38.06%）同比略增4.55%，其他收入貢獻較大的地區，如華東（占比21.47%）、華中（占比10.62%）、西南（占比11.80%）同比降低-0.47%、-3.37%、-5.78%；華北、西北、東北增速分別為19.21%、0.55%、8.49%。

1）16上半年末存貨較年初增10.17%至5.88億元，主要是庫存商品上升所致。其中存貨/收入為66.72%，存貨跌價準備/存貨為2.61%，存貨周轉率為0.77，較去年同期0.72有所改善。

2）應收賬款較年初降37.35%至1.22億元。

3）資產減值損失同比降低273.50%至-244萬元，為壞賬損失減少。

4）營業外收入同比增109.37%至737萬元，主要由于政府補助增加578萬元。

5）投資收益同比降13.70%至1258萬元，主要為銀行理財產品收益減少所致。

6）經營活動現金流量凈額較去年同期轉正、為7772萬元，主要是回款較多。

◆全屋家居定制“渠道+設計+生產”逐步搭建完善，明年有望銷售放量公司專注于“藝術家紡”，主要產品為定位中高端的家紡產品，在家紡主業增速放緩背景下、公司積極探索向大家居轉型的發展方向，近期明確戰略定位、于2015年提出向“藝術化全屋定制的家居生活解決方案提供商”轉型，并已在研發設計、生產、渠道三個環節初步打下基礎、使得未來家居業務放量成為可能。

1）研發設計端，公司根植于富安娜“藝術家紡”定位、每年推出上百種新產品，天然具備設計優勢并且可復制到家居領域；同時擁有國內一流的研發團隊，與國際頂尖的設計團隊保持交流，定期安排研發人員前往國外進修。

公司將通過品牌設計、包裝和傳播各方面對品牌進行全方位建設，實現從單純的產品品牌經營向大家居渠道品牌建設的轉變。

2）生產端，目前公司已建有深圳龍華、江蘇常熟、四川南充三大整體家居生產線，16年7月20日第一條生產線龍華工廠開始運營、常熟工廠預計16年10月-11月投產、南充工廠預計17年春節后投產，三條線滿產后產值可達20-30億，分別輻射“長三角”、“珠三角”、西南內陸等地區，有助于節約物流成本、提升供應鏈效率；同時，未來龍華工廠將成為新業務的孵化基地，建成現代化智能物流庫，配合渠道推進直配門店，建立以區域中心為核心的配送模式。在生產線陸續進入運營階段后公司接單能力將大大提高，全屋定制業務可實現30天交付。