【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
專注主業(yè)的中高端家紡廠商。公司是一家專注于家紡主業(yè)的家紡龍頭之一,產(chǎn)品包括寢室套件、被類、枕墊類、等10 大類2000 多個(gè)品種的產(chǎn)品群。擁有“夢潔”、“寐”、“夢潔寶貝”三個(gè)品牌,市場綜合占有率連續(xù)多年居全國同行第一。2009年底公司擁有銷售渠道1662 個(gè)(其中直營245,加盟1417),擁有5.34 萬套絎繡套件、27.59 萬套繡花套件和65.13 萬件芯被類生產(chǎn)能力。
多品牌銷售策略,夢潔品牌占主導(dǎo)。公司致力于細(xì)分專業(yè)市場,研究個(gè)性需求,實(shí)施多品牌戰(zhàn)略企業(yè)。公司擁有“夢潔”、“寐”、“夢潔寶貝”三個(gè)品牌,其中夢潔品牌產(chǎn)品的銷售收入占公司總收入的85%以上。其中夢潔品牌經(jīng)過幾十年的經(jīng)營和培育,已享有較高的市場聲譽(yù),公司致力于將夢潔品牌打造成國內(nèi)產(chǎn)品先最豐富、市場規(guī)模最大,品牌美譽(yù)度最高的家紡品牌。寐系列是公司推出的高端品牌,以滿足市場白領(lǐng)和成功人士的需求,搶占細(xì)分市場先機(jī)。夢潔寶貝是夢潔的子品牌,以滿足不同年齡端兒童的需求。
家紡行業(yè)發(fā)展前景廣闊,未來幾年發(fā)展增速在 15%-20%之間。自2000 年以來,中國的家紡市場得到了快速的發(fā)展。紡織工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,2000-2007 年我國的家紡行業(yè)以年增長20%以上的速度快速發(fā)展,2008 年增速雖然有所放緩,但是也在11.5%左右。中國經(jīng)濟(jì)和家庭收入的高速增長,城市化進(jìn)程的加快和社會(huì)零售額的穩(wěn)步增長為中國家紡未來的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)未來3-5年,家紡市場的增速仍在15%-20%之間。
中高端產(chǎn)品市場競爭格局相對穩(wěn)定,品牌和銷售網(wǎng)路戰(zhàn)略性布局成為致勝關(guān)鍵。
由于家紡行業(yè)中高端產(chǎn)品市場發(fā)展?jié)摿薮?公司主要競爭對手羅萊家紡和富安娜利用上市契機(jī),進(jìn)行直營網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和產(chǎn)能的擴(kuò)張。公司擬用IPO 募集資金中的1.78 億建設(shè)年產(chǎn)30 萬寢室套件和80 萬條芯被類生產(chǎn)線,以消除產(chǎn)能限制的瓶頸;1.85 億元用于終端直營網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),以提升直營終端網(wǎng)點(diǎn)比重和質(zhì)量,搶占市場競爭制高點(diǎn)。兩項(xiàng)目建成后,實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入為75428 萬元,年凈利潤為7425 萬元。
建議詢價(jià)區(qū)間43.5-49.3. 可比上市公司A 股上市公司品牌服飾和家紡10 年平均的估值為34.30 倍,最近上市中小板的平均市盈率為32.83 倍 。因此我們認(rèn)為給予公司30-34 倍市盈率是合理的,建議詢價(jià)區(qū)間為:43.5-49.3。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)募集項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期;(2)原料價(jià)格波動(dòng)幅度高于預(yù)期。
