雙象股份(002395)國內(nèi)一流的人造革合成革行業(yè)龍頭企業(yè)

雙象股份確定發(fā)行價(jià)為25.00元/股，按照發(fā)行后總股本與2009年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤計(jì)算的市盈率為54.35倍。本次發(fā)行2250萬股，上網(wǎng)發(fā)行1800萬股，申購代碼：002395，發(fā)行日期：2010-04-19，中簽率公告日：2010-04-21，申購資金解凍日：2010-04-22.

公司是中國人造革合成革行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，生態(tài)合成革銷量和市場占有率居全國第二，國內(nèi)唯一一家同時(shí)具備超細(xì)纖維超真皮革、PU合成革和PVC人造革產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè)。擁有從德國、奧地利等國引進(jìn)的國際一流的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和完整的產(chǎn)品試驗(yàn)、檢驗(yàn)、測試設(shè)施，率先通過ISO9001國際質(zhì)量管理體系和ISO14001環(huán)境管理體系雙認(rèn)證。具備年產(chǎn)PVC人造革2500萬平方米、PU合成革1400萬平方米、超細(xì)纖維超真皮革300萬平方米、塑料薄膜10000噸的生產(chǎn)能力。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中高檔鞋類、家具、箱包、球類、手套等運(yùn)動(dòng)器材、服裝、腰帶、汽車內(nèi)飾及裝飾等領(lǐng)域。產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、德國、意大利、日本、俄羅斯等五十多個(gè)國家和地區(qū)。

公司依靠行業(yè)龍頭地位和較強(qiáng)的市場競爭力，使得2008年全年?duì)I業(yè)收入僅微降2.63%，營業(yè)利潤微增23.94萬元。2009年度隨各國經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃逐步顯效，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升步入“上行通道”，有效需求穩(wěn)步上升，公司主要產(chǎn)品的銷量呈現(xiàn)不同程度的增長，主營業(yè)務(wù)收入較上年增加4179.88萬元，增幅達(dá)10.10%，高于主營業(yè)務(wù)成本7.30%的增幅，使得2009年?duì)I業(yè)利潤大幅增加35.94%。

根據(jù)公司2009年5月3日召開的2009年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議，本次發(fā)行募集的資金將用于年產(chǎn)600萬平方米LDPE/PU超細(xì)旦聚氨酯短纖維超真皮革——國家“863計(jì)劃”產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃投資32,747.2萬元。若本次募集資金少于該項(xiàng)目所需資金，不足部分將通過自有資金或銀行貸款解決；若實(shí)際募集資金超過項(xiàng)目所需資金，公司將按照經(jīng)營需要及有關(guān)管理制度，將超出部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)公司公告，雙象股份09年基本每股收益為0.63元，預(yù)計(jì)公司2010每股收益為0.75元。皮革、毛皮、羽絨及制品制造業(yè)上市公司2010年預(yù)測市盈率34.12倍�？紤]到公司較好的成長性，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為26.03-28.56元，離發(fā)行價(jià)有4.12%-14.24%的空間。

股的必須是500股的整數(shù)倍，但不得超過15,000股。有利于資金規(guī)模較小的中小投資者進(jìn)行申購。根據(jù)最近幾次小盤股的發(fā)行規(guī)模和網(wǎng)上申購中簽率測算，再考慮到夢潔家紡與雙象股份同日發(fā)行造成資金上的沖突，預(yù)計(jì)雙象股份的網(wǎng)上申購中簽率為0.565%左右�？紤]到雙象股份合理估值離發(fā)行價(jià)尚有4.12%-14.24%的空間，建議投資者參與申購。我們對兩只新股并無明顯偏好，投資者可根據(jù)自身的資金量與新股發(fā)行規(guī)模匹配進(jìn)行分倉申購或是集中申購其中一只。