羅萊生活(002293)業績增速有所回升 持續推進戰略轉型

事件： 公司發布了2016年年報， 2016年實現營業收入31.52億元，同比增長8.11%;實現歸母凈利潤3.17億元，同比下降22.63%。公司發布了2017年一季報，2017年1-3月份實現營業收入10.58億元，同比增長38.66%; 實現歸母凈利潤1.17億元，同比增長7.38%。業績符合預期。公司擬每10股派現2元(含稅)。公司預計2017年1-6月份歸母凈利潤同比增長0-15%，盈利1.51億元-1.73億元。

持續推進家居業務戰略轉型。公司持續推動傳統家紡門店向大家紡小家居轉型升級。截至2016年底，羅萊品牌終端門店復合大家紡小家居標準的比例已達16.6%;積極試點全品類生活家居館，截至2016年末，全品類生活家居館由年初的58家增長至116家。積極擴充家居品類，目前家居產品主要包括臥室用品、衛浴用品、餐廚用品、客廳用品、生活家居、軟裝家居等六大類，為消費者提供一站式家居購物全新體驗。

定增獲得審核通過，募資推動戰略轉型。公司定增方案于2017年3月獲得證監會審核通過。本次定增發行價格為12.24元/股，募資總額不超過7.3億元，其中實際控制人薛偉成控股的偉發投資擬認購50%;募集資金主要投向全渠道家居生活O2O運營體系建設項目和供應鏈體系優化建設項目，投資總額分別為10.2億元和3.37億元，分別擬投入募集資金4.8億元和2.5億元。公司擬在全國新設205家家居生活館，推動公司由家紡向家居生活一站式品牌零售商轉型。同時募資優化O2O渠道體系和供應鏈體系，為公司戰略轉型提供支持。

公司擬實施限制性股票激勵計劃。公司擬授予414萬股。其中首次授予334萬股，授予價格6.66元，激勵對象包括高管5人、其他核心工作人員48人;首次授予的股票自授予之日起12個月后分三年解鎖按照40%、30%和30%解鎖，解鎖條件為：以2016年銷售收入為基數，2017-2019年銷售收入增長率分別不低于10%、21%、33%，年均增速約為10%。實施限制性股票激勵計劃有利于提高核心員工的工作積極性，解鎖條件彰顯公司對未來幾年穩增長的信心。

持續推進對外投資和產業整合。公司2015年取得內野中國銷售公司60%股權，2016年整合雙方的銷售渠道，內野中國業績獲得顯著增長。通過大信家居產業基金成功收購LEXINGTON HOLDING, INC.100%股權，該交易已于2017年1月7日完成股權交割。LEXINGTON是美國百年高檔家具企業。此次收購是公司整合全球家居生活產業鏈資源的重要一步。

投資建議：維持謹慎推薦評級。預計2017-2018年每股收益分別為0.5元、0.59元，對應PE分別為24倍和21倍。維持謹慎推薦評級。風險提示。終端消費持續放緩、戰略轉型不達預期等。