[買入評(píng)級(jí)]孚日股份(002083)點(diǎn)評(píng)：中報(bào)如期高增長(zhǎng) 下半年關(guān)注新產(chǎn)能投放與投資方面的突破
事件：公司披露中報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，17年上半年公司收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)6.56%、33.04%與39.07%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.27元。
分季度來(lái)看，17年第二季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88億元，同比增長(zhǎng)7.06%，凈利潤(rùn)1.13億元，較上年同期大幅增長(zhǎng)41.68%，收入與盈利增速環(huán)比一季度繼續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率同比的貶值帶來(lái)的綜合毛利率的提升與公司期間費(fèi)用率的控制是上半年公司盈利快速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。下半年開始隨著新增產(chǎn)能（計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)10%）的逐步釋放，全年公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型３州^快增長(zhǎng)。6月公司公告擬發(fā)行
募資不超過12億元用于增加毛巾產(chǎn)能（6500 噸，擴(kuò)產(chǎn)11%）與巾被產(chǎn)能以及償還短期銀行貸款，未來(lái)產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張與利息費(fèi)用的降低有望進(jìn)一步增厚公司收入與盈利。
近幾年來(lái)隨著消費(fèi)觀念的更新（衛(wèi)生與健康訴求）與中高收入群體對(duì)小家紡產(chǎn)品品質(zhì)、安全、設(shè)計(jì)等更多細(xì)分需求的提升，國(guó)內(nèi)小家紡市場(chǎng)呈現(xiàn)出“大眾消費(fèi)頻次增加（量）+細(xì)分市場(chǎng)升級(jí)（價(jià)）”驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)中有升的格局。孚日作為行業(yè)龍頭，在品控、經(jīng)營(yíng)管理、成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈布局等方面已經(jīng)具備扎實(shí)的基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)毛巾消費(fèi)從耐用消費(fèi)品向快消品切換的過程中，公司憑借明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將充分受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的擴(kuò)容，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步打開空間。
上市十年首推股權(quán)激勵(lì)，控股股東連續(xù)增持彰顯信心。公司第一期員工持股計(jì)劃已于16年10月完成購(gòu)買，考慮分紅后買入均價(jià)為6.81元/股，鎖定期12 個(gè)月；在16年11-12月控股股東連續(xù)增持公司股份1815.95萬(wàn)股，占公司總股本達(dá)2%；7月實(shí)際控制人在集團(tuán)持股比例由29.36%提升至40.36%。公司上市10年以來(lái)首次股權(quán)激勵(lì)的推出與控股股東的連續(xù)增持從中長(zhǎng)期顯示了大股東和管理層的信心，也有利于業(yè)務(wù)和投資的積極推進(jìn)。
我們維持對(duì)公司2017-2019年每股收益分別為0.50元、0.56元與0.63元的盈利預(yù)測(cè)，維持公司2017年19 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.50元，公司是我們今年年初以來(lái)一直堅(jiān)定推薦的優(yōu)秀制造龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格與匯率大幅波動(dòng)、海外貿(mào)易保護(hù)政策、投資平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)基金跨界投資風(fēng)險(xiǎn)等。
