公司披露17年中報(bào),17H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.61億元,同比增長(zhǎng)9.10%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元,同比下滑6.36%,其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.30億元,同比增長(zhǎng)17.75%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7928萬(wàn)元,同比下滑1.95%。

家紡收入表現(xiàn)穩(wěn)健,線上渠道拉動(dòng)收入增長(zhǎng)。

上半年家紡收入增長(zhǎng)穩(wěn)健,分品類(lèi)看,套件、被芯、枕芯收入分別為4.61億元、3.29億元、7759萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)9.94%、6.45%、21.06%。

家紡收入增長(zhǎng)主要因線上渠道高增長(zhǎng),公司增強(qiáng)電商爆款策略,加大應(yīng)季產(chǎn)品研發(fā)供應(yīng),上半年京東6.18及唯品會(huì)活動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。渠道方面堅(jiān)定推進(jìn)直營(yíng)擴(kuò)大化戰(zhàn)略,鄭州、沈陽(yáng)、合肥等城市已收回直營(yíng);此外,上半年近300家門(mén)店完成升級(jí)整改,品牌形象不斷升級(jí)。

定制家具推進(jìn)順利,前期費(fèi)用投入較多帶動(dòng)凈利潤(rùn)下滑。

公司定制家具業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。生產(chǎn)方面:廣東惠東產(chǎn)業(yè)基地、江蘇常熟生產(chǎn)車(chē)間分別于5月、6月投產(chǎn),德國(guó)豪邁設(shè)備均已安裝完畢。銷(xiāo)售方面:

公司啟動(dòng)招商加盟,目前有意向客戶(hù)近600名,核心意向和簽約客戶(hù)118位;此外公司下半年預(yù)計(jì)新增20家富安娜美家旗艦店。除定制家具外,公司進(jìn)軍服裝業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)18年下半年開(kāi)始發(fā)力。定制家具業(yè)務(wù)前期費(fèi)用投入較大,上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為26.54%、4.50%、-0.07%,同比分別增長(zhǎng)2.29pct、0.29pct、0.32pct,因此對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)有一定拖累。下半年公司將加強(qiáng)成本控制,且隨著定制家具業(yè)務(wù)放量,費(fèi)用率將會(huì)下降,加上公司下半年業(yè)績(jī)占比較高,預(yù)計(jì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上。

17-19年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)分別為0.55元/股、0.63元/股、0.69元/股對(duì)應(yīng)17年P(guān)E 僅16倍,低于同行業(yè)可比公司,維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。