【信達卓越推】消費行業：富安娜(002327) 時間：2017年12月11日 16:02:39\u00A0中財網 本周行業觀點 1、去“家紡化”收效不一，差異化是提升競爭力的關鍵。根據中家紡協會17 年前三季度我國家紡行業經濟運行趨勢顯示，1~9 月，我國家紡市場總體呈回升態勢，國家統計局統計的1916 家規模以上家紡企業實現主營業務收入2142.97 億元，同比增長10.54%。其中，內銷產值1650.02 億元，同比增長11.46%；實現利潤總額115.54 億元，同比增長8.57%，利潤率為5.39%。盡管目前國內大部分床品企業的增長方式，仍主要依靠產品品質的提升和營銷渠道的擴張，但建立在品牌基礎之上的質量、文化、時尚等眾多因素上的差異化優勢，在競爭中的作用日趨明顯。 2、紡織服裝市場銷售出現拐點利好染料需求。2017 年紡織服裝市場一掃近年連續下行的頹勢，觸底回升，行業回暖趨勢明顯。17 年前8 個月，紡織服裝企業主營收入結束了連續3 年的下降態勢，同比增加 6.9%，主營利潤增幅創 2012 年來的新高，同比增速10.7%。紡織服裝市場的好轉以內需增長為主要動力，同時伴隨有出口形勢的好轉。無論提振內需的二胎、消費升級因素還是外需回升的產業升級因素都具有較好持續性。同時，紡織行業銷售出現拐點是染料需求增加的根本原因，染料產量增速與布產量增速亦步亦趨。 3、眾多服裝上市企業年報預喜。根據全球紡織網統計，在觀察范圍內的60 余家A 股服裝上市公司中共有38 家公司發布了年度業績預告，其中預告業績預增、大幅上升、扭虧的共有29 家，業績大幅下降、預降、預虧的有7 家，業績無變動的有2 家。總體來看，年報預喜的公司超過了7 成，繼續延續年初以來服裝產業轉型升級階段的復蘇、回暖、上升的勢頭。主要原因有1、細分市場處于成長期，新興業務快速增長；2、跨界轉型，多元化板塊持續增長；3、主營業務效率提升，拓展多品牌多產品線；4、并購投資增厚業績，資本運作“顯成效”。 4、風險提示：宏觀經濟波動風險；房地產市場波動的風險；原材料價格波動的風險；市場競爭加劇的風險；同業競爭加劇。 本期【卓越推】 富安娜（002327） 富安娜（002327） （2017-12-08 收盤價9.32 元） 核心推薦理由： 品牌美譽度和印花核心優勢翹首業界。隨著居民生活水平提升和城市化進程加速，在消費群體擴大和消費升級背景下，家紡行業保持較快發展，行業領先企業獲得市場總量擴大以及份額提升的雙重機遇。富安娜作為中高端床品的龍頭企業，在過去10 年里，通過領先的產品開發能力和產品質量在相關消費群體建立了高度的知名度和品牌忠誠度，首當其沖的獲得消費升級收益。 印花藝術核心能力持續延伸，進入“大家居”業務領域。作為中國頂級的印花藝術商業化企業，富安娜在業界和消費市場上定位明確，有明顯設計核心能力。這一核心競爭力吸引了眾多消費群體和粉絲，公司進入大家居領域符合核心業務能力延伸的商業邏輯。同時，“大家居”業務是藝術花型的延伸，有獨具一格的特色，為當前較為同質化的家居行業帶來嶄新的藝術和創新理念。 線上線下兩個渠道的領先者。富安娜床品在行業里廣受消費者青睞，公司經過20 多年的深根細作，行業積淀深厚，產品力較強，產品的設計風格、色彩運用和設計理念是公司的核心競爭力。根據wind 數據統計，富安娜線上產品銷量領先，16年富安娜、羅萊、夢潔的天貓店鋪銷售額分別為8.26 億元、6.52 億元、0.84 億元，銷量分別為182.61 萬件、171.71 萬件、59.80 萬件。 盈利預測與投資評級：按照公司最新股本計算，我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為0.49 元、0.56 元和0.61 元，給予 “增持”評級。 風險因素：宏觀經濟波動風險；房地產市場波動的風險；原材料價格波動的風險；市場競爭加劇的風險；同業競爭加劇，大家居業務進程不及預期。 相關研究：《20170526 家紡印花設計之王者，開拓美家藝術之嶄新天地》、《20170824 家紡主業增長穩定，大家居項目順利推進》、《20171027 收入增速逐季提升 追尋藝術領域不斷突破》。 □ .郭.荊.璞./.李.沁./.李.丹 .信.達.證.券.股.份.有.限.公.司