事件:近日公司發(fā)布業(yè)績快報,2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為46.63億元,較上年同期增47.94%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.29億元,較上年同期增35.25%;基本每股收益為0.6108元,較上年同期增35.10%。

“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營+資本并購”雙輪驅(qū)動。報告期內(nèi),公司除了傳統(tǒng)的家用紡織品業(yè)務之外,通過投資并購新增家具業(yè)務,并大力推進向家居生活一站式品牌零售商的轉(zhuǎn)型。2017年經(jīng)營業(yè)績增長較快主要是由于公司聚焦于羅萊主品牌和電商業(yè)務,主品牌線下業(yè)務得以穩(wěn)定增長,電商業(yè)務取得高速增長,同時大力管控后臺管理費用;此外上半年收購的萊克星頓預計2017年并表收入約7-8億元,合并口徑增加上市公司凈利潤約2000-3000萬左右。

渠道規(guī)模擴張,線上業(yè)務高增長。2017年以來隨著終端需求逐步回暖,線下渠道收入增速呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢,同店銷售增長恢復,渠道數(shù)量繼續(xù)擴張,現(xiàn)有門店2700多家,17年凈開店200家左右,公司未來計劃2018年凈增200-300家。此外電商渠道表現(xiàn)搶眼,各渠道銷售均實現(xiàn)快速增長,同時結(jié)構更趨均衡,第三方平臺的快速增長拉動線上家紡業(yè)務高增長,整個電商業(yè)務占比接近30%,預計2017年全年線上銷售額約10億元左右。

行業(yè)復蘇趨勢明朗,中高端家紡產(chǎn)品受到青睞。目前行業(yè)復蘇趨勢明朗,業(yè)內(nèi)越來越多的企業(yè)向“大家居”轉(zhuǎn)型,龍頭公司的渠道優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢逐步凸顯。此外隨著消費升級,人們對于品質(zhì)生活的追求,中高端家紡產(chǎn)品越來越受到消費者青睞,羅萊作為中高端家紡的龍頭,將持續(xù)受益于行業(yè)復蘇以及消費升級的影響。

給予“推薦”評級。隨著電商渠道的打開以及行業(yè)復蘇的推動,公司18年增長的態(tài)勢有望延續(xù)。我們預計公司2018年至2019年的EPS分別為0.66元和0.75元,對應當前股價PE分別為21.6倍和19.2倍。